Současný globální trh s ropou prožívá neočekávaný paradox: navzdory formálnímu závazku aliance OPEC+ výrazně zvýšit produkci ropy zůstává nabídka pozoruhodně omezená, což podporuje znatelný vzestup referenčních cen. Tato divergence podtrhuje zásadní výzvy v rámci aliance a vyvíjející se dynamiku poptávky, která nadále pohlcuje dostupnou nabídku.
- OPEC+ se zavázal navýšit produkci o 2,5 milionu barelů denně (bpd) do září oproti březnovým úrovním.
- Cíle navýšení jsou obtížně dosažitelné kvůli omezené kapacitě některých členů a záměrným škrtům jiných (např. Irák, Rusko).
- Ceny ropy Brent futures vzrostly z 58 dolarů na přibližně 68 dolarů za barel.
- Trh se dostal do tzv. „backwardation“, kde okamžité dodávky ropy jsou dražší než budoucí, což signalizuje nedostatek.
- Silná poptávka, tažená vyššími rafinérskými výkony, letní spotřebou na Blízkém východě a čínským doplňováním zásob (82 milionů barelů ve 2. čtvrtletí), pohlcuje veškeré navýšení.
- Zásoby ropy v zemích OECD zůstávají nízké, což je důsledek předchozích škrtů OPEC+ a nadále podporuje ceny.
Výzvy produkce OPEC+: Mezi závazky a realitou
Aliance OPEC+ si teoreticky stanovila za cíl navýšit dodávky ropy na trh o 2,5 milionu barelů denně (bpd) do září ve srovnání s březnovými úrovněmi. Dostupná data však naznačují, že těchto cílů je obtížné dosáhnout. Tento nesoulad pramení z dvojí výzvy: některé členské státy se potýkají s problémy při zvyšování své čerpací kapacity, zatímco jiné záměrně omezují produkci. K tomu druhému často dochází v důsledku pokynů od OPEC+, které mají kompenzovat předchozí překračování přidělených kvót. Například země jako Irák a v menší míře i Rusko aktivně upravují svou produkci, aby vyrovnaly minulou nadprodukci, zatímco Kazachstán již v březnu operoval na maximální kapacitě. Z toho plyne, že vyšší nominální kvóta se přímo nepromítá do odpovídajícího zvýšení skutečných dodávek ropy.
Tržní reakce: Růst cen a „backwardation“
Tato přetrvávající omezená nabídka, v rozporu s očekáváními uvolnění cen, přispěla k nárůstu futures kontraktů na ropu Brent na přibližně 68 dolarů za barel z dřívějších minim 58 dolarů v tomto roce. Významným tržním indikátorem odrážejícím tento okamžitý nedostatek nabídky je posun do takzvané „backwardation“. Tato dynamika, kdy okamžité ceny převyšují ceny budoucích dodávek, se projevila, když se kontrakt na ropu Brent s nejbližší dodávkou začal obchodovat s prémií 2,74 dolaru oproti šestiměsíčnímu kontraktu, což je výrazný kontrast oproti malému diskontu pozorovanému na začátku května. Tato prémie signalizuje zásadní nedostatek v krátkodobém horizontu nabídky.
Silná dynamika poptávky pohlcuje nabídku
Několik faktorů na straně poptávky aktivně pohlcuje plánované zvýšení produkce OPEC+, což odůvodňuje napětí na okamžitém trhu. Rostoucí globální rafinérské zpracovatelské kapacity spotřebovávají více ropy a silná letní poptávka od elektráren na Blízkém východě, poháněná zvýšeným využíváním klimatizace, dále zesiluje spotřebu. Současně Čína strategicky navyšovala své zásoby ropy, přičemž během druhého čtvrtletí přidala přibližně 82 milionů barelů, neboli téměř 900 000 bpd. Tato konzistentní aktivita čínského doplňování zásob sehrála klíčovou roli při podpoře cen ropy.
Přetrvávající nízké zásoby ropy
K tlaku na růst cen přispívají i globální zásoby ropy v rozvinutých zemích Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD), které zůstávají trvale nízké. To je z velké části důsledek dřívějších škrtů v produkci, které zavedla aliance OPEC+, zvláště patrné je to v USA. Tato přetrvávající nízká úroveň zásob napříč klíčovými spotřebitelskými regiony dále přispívá k omezenému stavu trhu a posiluje cenovou podporu navzdory deklarovanému úsilí aliance o zvýšení produkce.