Zápis z červencového zasedání Federálního rezervního systému, nedávno zveřejněný, osvětluje hlavní obavu mezi tvůrci politiky: přetrvávající hrozbu inflace, významně ovlivněnou cly, jež při jednání o úrokových sazbách do značné míry převážila nad úvahami o trhu práce. Tento důraz na cenovou stabilitu, a to i tváří v tvář novým údajům o zaměstnanosti, podtrhuje složitost řízení měnové politiky země v globalizovaném ekonomickém prostředí.
Federální výbor pro volný trh (FOMC) se rozhodl ponechat základní úrokovou sazbu federal funds rate v rozmezí 4,25 % až 4,5 % na páté po sobě jdoucí schůzi. Toto rozhodnutí však nebylo jednomyslné, což znamenalo první dvojitý nesouhlas ve prospěch snížení sazeb od roku 1993. Guvernéři Michelle Bowman a Christopher Waller prosazovali snížení sazeb o 25 bazických bodů, s odkazem na nově se objevující rizika na trhu práce.
- Hlavní obavou Fedu je přetrvávající hrozba inflace.
- Inflace je významně ovlivněna cly.
- FOMC udržel úrokové sazby na 4,25 % – 4,5 % po páté v řadě.
- Poprvé od roku 1993 došlo k dvojitému nesouhlasu se snížením sazeb.
- Guvernéři Bowman a Waller prosazovali snížení sazeb kvůli rizikům na trhu práce.
Inflační tlaky a dopad cel
Zápis FOMC poznamenal, že inflační ukazatele zůstaly nad dlouhodobým 2% cílem Fedu. Zatímco inflace cen služeb vykazovala známky zpomalení, inflace cen zboží zaznamenala nedávné nárůsty. Několik tvůrců politiky se domnívalo, že účinky cel by mohly zkreslovat základní inflační trend, což naznačuje, že bez těchto účinků by se inflace mohla blížit k cíli.
Přes obecné očekávání krátkodobých nárůstů inflace přetrvává značná nejistota ohledně přesného načasování, rozsahu a trvání letošního zvýšení cel na spotřebitelské ceny. Faktory přispívající k tomuto opožděnému přenosu zahrnují hromadění zásob v očekávání vyšších cel, pomalý přenos zvýšení vstupních nákladů, postupné úpravy smluvních cen, zavedené vztahy mezi firmami a zákazníky a probíhající obchodní jednání. Efektivní celní sazba na dovozy údajně vzrostla v srpnu na přibližně 16 % z 11 % v červenci, přičemž většina tohoto dopadu se očekává, že zatíží spotřebitele.
Budoucí směřování politiky
Zásadní je, že zápis z červencového zasedání FOMC předchází zveřejnění slabší, než se očekávalo, zprávy o červencových pracovních místech. Tato zpráva odhalila čistý přírůstek pouhých 73 000 pracovních míst, což je výrazně pod odhady ekonomů ve výši 110 000, umocněno podstatnými revizemi směrem dolů pro květen a červen. Tyto nové údaje o trhu práce, spolu s následnými inflačními údaji, budou zásadně ovlivňovat jednání FOMC na jeho nadcházejícím zasedání 16.-17. září, zejména ohledně potenciálních úprav sazeb očekávaných trhem.
Analytici zdůrazňují pokračující zaměření na inflaci. Eric Teal, Chief Investment Officer ve společnosti Comerica Wealth Management, poznamenal, že inflace zůstává hlavní obavou pro úředníky Fedu, přičemž cla uvádí jako přetrvávající ekonomické riziko, které by mohlo podnítit další nárůst inflace. Ryan Sweet, Chief U.S. Economist pro Oxford Economics, zdůraznil důraz FOMC na rizika inflace i zaměstnanosti, přičemž poznamenal, že zatímco mnozí členové je považovali za zhruba vyvážené, několik jich považovalo sestupné riziko zaměstnanosti za naléhavější. Dodal, že zpráva o pracovních místech po zasedání by mohla potenciálně posunout tyto perspektivy ohledně rovnováhy rizik, čímž zavádí novou dynamiku do úvah Fedu o politice.