Federální rezervní systém se nachází v kritickém bodě, kdy se potýká s přetrvávajícími inflačními tlaky a zároveň zvažuje ekonomické dopady potenciální úpravy úrokových sazeb příští měsíc. Nedávné údaje z indexu osobních spotřebních výdajů (PCE) Ministerstva obchodu, který je preferovaným ukazatelem inflace centrální banky, odhalují komplexní situaci: inflace zůstává zvýšená, nicméně signály z trhu práce a dopad cel zavedených Trumpovou administrativou ovlivňují citlivé rozhodování Fedu.
- Fed řeší přetrvávající inflaci a zvažuje úpravu úrokových sazeb.
- Index PCE je preferovaným ukazatelem inflace centrální banky.
- Jádrový index PCE dosáhl meziročně 2,9 %, což je nejvyšší úroveň od února.
- Ceny služeb zrychlily svůj růst a mzdy zaznamenaly robustní oživení.
- Signály z trhu práce a dopady cel jsou klíčovými faktory ovlivňujícími Fed.
Nejnovější inflační data a ekonomické ukazatele
V červenci se hlavní index PCE meziměsíčně zvýšil o 0,2 % a meziročně zůstal stabilní na 2,6 %, což odpovídá očekáváním ekonomů. Důležitější je, že jádrový index PCE, který nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií a je tvůrci politik často vnímán jako přesnější ukazatel základních inflačních trendů, vzrostl meziměsíčně o 0,3 % a meziročně dosáhl 2,9 %. To představuje jeho nejvyšší úroveň od února, což jej výrazně posouvá nad dlouhodobý cíl Fedu ve výši 2 % a podtrhuje přetrvávající výzvu udržení cenové stability.
Kromě hlavních čísel zpráva nabídla podrobný pohled na pohyby cen v jednotlivých sektorech. Ceny zboží se v červenci souhrnně meziročně zvýšily o 0,5 %, přičemž ceny zboží dlouhodobé spotřeby vzrostly o 1,1 % a ceny zboží krátkodobé spotřeby se zvýšily o skromných 0,2 %. Ceny služeb, významná složka ekonomiky, se oproti předchozímu roku vyšplhaly o 3,6 %, což představuje mírné zrychlení oproti červnové hodnotě 3,5 %. Mezitím mzdy a platy vykázaly robustní oživení, když se oproti červnu zvýšily o 0,6 % po minimálním zisku 0,1 % v předchozím měsíci. Míra osobních úspor zůstala beze změny na 4,4 % disponibilního osobního příjmu.
Komentář předsedy Fedu Powella
Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell ve svém projevu v Jackson Hole představil vyvíjející se perspektivu centrální banky. Charakterizoval trh práce jako „zvláštní druh rovnováhy“ kvůli výraznému zpomalení nabídky i poptávky po pracovnících. I když uznal rostoucí rizika poklesu zaměstnanosti, Powell zdůraznil přetrvávající výzvu, kterou představují inflační rizika, zejména ta plynoucí z cel zavedených Trumpovou administrativou. Poznamenal, že „účinky cel na spotřebitelské ceny jsou nyní jasně viditelné“ a položil si otázku, zda tato zvýšení cen „výrazně zvýší riziko přetrvávajícího inflačního problému“ nebo představují spíše přechodný, jednorázový posun v cenových hladinách.
Očekávání trhu a výhled politiky
Dvojí mandát Federálního rezervního systému vyžaduje, aby podporoval maximální zaměstnanost a udržoval cenovou stabilitu s cílem 2% inflace. Nedávné ekonomické údaje, včetně slabší červencové zprávy o pracovních místech, zesílily tržní spekulace ohledně zářijového snížení sazeb. Zpráva o inflaci PCE, která sice definitivně nevyřešila inflační výhled, nicméně udržela pozornost na podmínkách trhu práce jako primárního faktoru pro potenciální změnu politiky.
Ekonomové tyto dynamiky bedlivě sledují. Ellen Zentner, hlavní ekonomická stratégka ve společnosti Morgan Stanley Wealth Management, poznamenala, že zatímco Fed otevřel dveře snížení sazeb, rozsah těchto úprav závisí na tom, zda slabost trhu práce bude i nadále převyšovat rostoucí obavy z inflace. Podobně Bret Kenwell, investiční analytik eToro pro USA, poznamenal, že ačkoli údaje PCE udržují možnost zářijového snížení sazeb, široce rozšířený nárůst inflace napříč zbožím a službami by mohl omezit tempo a agresivitu Fedu při uvolňování měnové politiky.
Po zveřejnění zprávy o PCE tržní sentiment, jak se odráží v nástroji CME FedWatch, naznačil mírné zvýšení pravděpodobnosti snížení sazeb o 25 bazických bodů v září. Pravděpodobnost takového snížení ze současného cílového rozpětí federal funds rate 4,25 % až 4,5 % vzrostla z 86,7 % na 87,2 %, což signalizuje rostoucí důvěru trhu v nadcházející úpravu politiky navzdory přetrvávajícím údajům o inflaci.