Globální finanční trhy ostře reagovaly na nedávnou zprávu o pracovním trhu v USA, která signalizovala výrazné zpomalení tvorby pracovních míst, čímž zesílila očekávání bezprostředního snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem. Tento vývoj staví Fed do nejisté pozice, kdy má za úkol stimulovat hospodářský růst, aniž by se znovu rozdmýchaly inflační tlaky – kritická rovnováha, kterou investoři bedlivě sledují.
- Americký trh práce vykazuje výrazné zpomalení tvorby nových míst.
- Očekávání snížení úrokových sazeb Fedem v září jsou nyní 100%.
- Akciové trhy v USA a Evropě zaznamenaly pokles, zatímco zlato posílilo.
- Dilema Fedu spočívá v balancování mezi podporou růstu a potlačováním inflace.
- Výhled na inflaci a dopad obchodních cel zůstávají klíčovými nejistotami.
- Přetrvává naděje na „zlatou střední cestu“ – ochlazení trhu bez recese.
Zpomalení trhu práce v USA
Nejnovější údaje Ministerstva práce USA odhalují zřetelné zpomalení náboru. Podle Úřadu pro statistiku práce USA přibylo v srpnu mimo zemědělský sektor pouhých 22 000 pracovních míst, což představuje podstatný pokles z revidovaných červencových 79 000 a hluboko pod ekonomickými prognózami. Současně míra nezaměstnanosti mírně vzrostla na 4,3 %. K opatrnému výhledu přispívají i dřívější odhady náboru za červen a červenec, které byly revidovány směrem dolů o 21 000 pracovních míst, což naznačuje slabší podkladový trend na trhu práce, než se dříve předpokládalo. Tato data okamžitě vedla k propadu výnosů dluhopisů, jelikož investoři upravovali své pozice.
Okamžitá reakce trhů
Okamžitá reakce trhu na Wall Street byla negativní, neboť hlavní akciové indexy rychle odevzdaly počáteční zisky. Indexy S&P, Dow Jones a Nasdaq zaznamenaly ztráty, odrážející obavy investorů. Naopak zlato, tradiční bezpečné útočiště, vzrostlo o více než 1,2 % na 3 651 dolarů za unci, což signalizuje zvýšenou nejistotu. Americký dolar také oslabil vůči euru, přičemž směnný kurz se ustálil kolem 1,1757. Evropské benchmarky zrcadlily tento sentiment, přičemž londýnský FTSE 100, pařížský CAC 40 a frankfurtský DAX uzavřely v záporném teritoriu.
Rostoucí očekávání snížení sazeb
Po zveřejnění těchto dat sentiment na trhu, jak se odráží z údajů CME Group, nyní naznačuje 100% pravděpodobnost snížení sazeb o 0,25 % na nadcházejícím zasedání Federálního rezervního systému o měnové politice 17. září. Richard Carter, vedoucí výzkumu fixních příjmů ve společnosti Quilter Cheviot, k tomu poznamenal: „Trhy již započítávaly snížení sazeb o 0,25 % na nadcházejícím zasedání Federálního rezervního systému o měnové politice a dnešní slabší než očekávané údaje o zaměstnanosti by mohly tomuto přání vyhovět.“ Zdůraznil, že takové škrty by mohly poskytnout velmi potřebný impuls pro ekonomiku a trh práce, ale také poukázal na předchozí neochotu Fedu kvůli obavám z inflace.
Dilema Fedu: Inflace a politika
Hlavní překážkou pro Fed zůstává inflace. Carter varoval, že nadcházející zveřejnění Indexu spotřebitelských cen (CPI) bude klíčové, protože inflace nadále komplikuje cestu Fedu. Potenciální inflační dopad obchodních cel prezidenta Donalda Trumpa tuto dilema dále prohlubuje, což by podle Cartera mohlo „vést k rozdělenému rozhodnutí koncem tohoto měsíce.“ Brian Jacobsen, hlavní ekonom ve společnosti Annex Wealth Management, naznačil, že slabá čísla o zaměstnanosti by mohla dokonce přimět Fed, aby za dva týdny zvážil hlubší než obvyklé snížení sazeb. Ellen Zentner, hlavní ekonomická stratégka pro Morgan Stanley Wealth Management, stručně popsala data tohoto týdne jako „vykřičník“ nad zpomalujícím se trhem práce.
Výhled: Mezi recesí a „zlatou střední cestou“
Navzdory neuspokojivým číslům z trhu práce tato data zatím nesignalizují bezprostřední recesi, což vytváří křehkou rovnováhu pro tvůrce politik a investory. Převládající nadějí je scénář „zlatovlásky“: trh práce, který se dostatečně ochladí, aby ospravedlnil snížení úrokových sazeb, aniž by oslabil natolik, že by vyvolal hospodářský pokles. Toto nuancované prostředí je obzvláště relevantní vzhledem k tomu, že akciové trhy nedávno dosáhly rekordních maxim, částečně díky již vysokým očekáváním nadcházejících snížení sazeb.